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提交银国际:予莎莎国际沽出产评级 看1.8港元

来源:[db:来源] | 作者:DNBTC小编 | 点击:

  莎莎收回载缓急,因公司载利前景急剧好转,我们将公司由中性下调到沽出产。办层预期1H16E 纯利同比下跌50%,缘由为销特价而沽和厚利下跌,以及经纪效力下投降。

  固然行业片面放缓下销特价而沽和盈利比值受压并不令人不测,还愿影响父亲于预期。我们认为首要鉴于莎莎高依顶赖中国游者(其占FY15 顶出产的72%),以及鉴于其微少量门店位于本钱最高但销特价而沽最受影响的游者区,永恒本钱高昂(首要到来己租,占集儿子团弄FY15 顶出产的11%)。固然租拥有放缓趋势,但对莎莎的影响要到皓年才会展即兴(预期FY17/18E 为-11%/-10%,早年增长9%)。更要紧的是,在客人增长放生厌乱该地经济不景下,销特价而沽压力持续(预期FY16E 顶出产下跌15%,FY17E 顶出产下跌8%),将进壹步影响莎莎的载利前景。我们父亲幅下调FY16E/17E/18E 纯利预测60%/61%/52%,因下调销特价而沽和盈利比值假定。我们即兴预期FY16E 纯利下跌63%,FY17E 微升2%。因下调载利预测,目的价由4.2 港元下调到1.8 港元 (基于16.3倍FY17E 市载比值,为其FY10-15 历史市载比值区间低端的平分值)。

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